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裁剪丨 林伟萍

频年来，地缘马虎事件频繁搅拌全球成本阛阓。当不可控的“黑天鹅”事件发生时，投资者该如何保护钞票？

在摩根士丹利前首席计谋官巴顿·比格斯的新书《钞票、干戈与贤人（二战股市风浪录）》中，他给出了参考谜底。

巴顿•比格斯研究了二战技艺好意思、英、法、德等国的股市，发现股市分解出的群体贤人令东谈主战栗：英国股市在不列颠之战前便已触底；好意思国股市在半途岛海战得到光泽顺利之前就已发生了大翻盘；德国股市在对苏发动狂袭时达到市值之巅之后运转下降……股市发生庞大变化的时刻，预示着干戈中最枢纽的转机点行将出现，不外，其时莫得任何众人充分相识到这少量。

在这部经典作品中，巴顿·比格斯展示了降服国和恶臭国股市不同的分解，研究了股票、房地产和黄金等资产在剧烈飘荡时期的不同特质。对于个东谈主如安在狼藉、顶点气象下以至在干戈中保护钞票，具有启发和模仿意思意思。

本文经授权提要巴顿·比格斯为本书所作弁言笔墨，以飨读者。

以下为原文（略有删减和裁剪）： 

恒久以来，有两件事让我沦落。 第一件事是，股市的短期波动是立地的、非感性的、不可捉摸的，可是，对于股市的恒久升沉以及要紧拐点，真实有直观贤人存在吗？ 或者，股价大多数时候只是是群体的愚蠢共鸣？ 

第二件事是，大不镇定至少百年一遇，就像《圣经•新约》内部的天启四骑士——疫疠、干戈、饥馑和物化——来临东谈主间，毁掉宇宙。 他们一朝来袭，无数钞票将涣然冰释。 第二次宇宙大战是最近一次物化骑着灰马，阴间尾随其后，苛虐摧毁宇宙。 

今日启四骑士现身时，你如何智商保住钞票？ 历史告诉咱们，在好意思好的期间，股票不错让钞票升值，可是，当国度恶臭、被外敌占领时，股票不错让钞票保值吗？ 如果弗成的话，有产者应该奈何办？ 在剔除通胀身分后，就推行购买力而言，股票的分解究竟如何？ 

如果有一种资产或投资器用，无论在顺时照旧在逆时都能让钞票恒久保值和升值，那么它就不错成为家眷钞票或者机组成本的终极之选。 如果累积的钞票弗成保值，就会大幅贬值。如斯看来，跟着钞票的增长，幸免钞票贬值起码变得跟让钞票升值同等重要。 

研究钞票的恒久保值不单是是出于学术规画。 宇宙饱受灾荒之苦，大都钞票付之东流。 18世纪以前，干戈、天灾、饥馑和疫疠接连束缚。 18世纪和19世纪的大转换让社会堕入狼藉，钞票解除，黎民涂炭。 而20世纪可能是有史以来最具毁掉性的一个世纪，其间发生了第一次宇宙大战、恶性通货扩张、经济大凄冷以及最为惨痛的第二次宇宙大战。 第二次宇宙大战是一场信得过意思意思上的宇宙大战。 现在追到起来，其时西方娴雅岌岌可危。 

我恒久沦落于研究第二次宇宙大战。 这场干戈留给东谈主们好多的教授，包括生活、政事、金融阛阓、钞票方面，尤其是生计方面。 我出于业余好奇研究了好多年。 毫无疑问，第二次宇宙大战是一场百年大战，以至可能是一场千年大战，因为它险些席卷、蹂躏和折磨全宇宙。 这场干戈给被占领国以及其后的恶臭国形成了顶点负面的影响。 在一场旷日抓久的国度不镇定中，股票或其他资产是否不错保住钞票的购买力？ 对于这个问题，第二次宇宙大战是一次终极测试。 这场干戈亦然一部海潮壮阔的贸易史诗，轴心国先占优势，其后同友邦得到了最终顺利。 

20世纪30年代和40年代，是全球历史上的至暗时刻。 除非你深切研究了那段历史的着实纪录，不然不会封闭到事态有多可怕，以及宇宙离新的晦暗期间有多近。 因此，我在本书中详备记叙了干戈的海潮升沉，以及交战两边携带东谈主的特性和惩处格调。 我以为，我对二战技艺丘吉尔等携带东谈主有一些非同儿戏的观念。 这本书的焦点是在1938年至1943年发生的事件，而不是其后同友邦的顺利，因为重要的是干戈转机点。 这本书也触及了朝鲜干戈，因为它对日本金融阛阓荒谬重要。 

投资者以及普通各人，必须熬过重荷的日子。 这本书将20世纪30年代末和40年代初那些可怕的失败和费劲，与两边携带东谈主如何熬流毒败和费劲以及如何跟东谈主打交谈的故事，穿插交汇在一皆。通盘的专科投资者都必须谙习和隐忍危机惩处。这亦然投资者要读历史和东谈主物列传的原因之一。 

以今天的视角回来往常，咱们不错泛泛地阔别出要紧的干戈转机点。 关联词，在干戈的迷雾里，其时没东谈主不错看清气象还是逆转。 充满着无与伦比的群体贤人的股市，能“戴着深色的眼镜”看到这些转机点吗？ 我以为，有根据标明股市作念到了，可是，其时大多数新闻媒体、所谓的专科驳倒员和计谋家却对此浑然不觉。 咱们应该荒谬尊重股市的群体贤人。 股市从来只作念不说，咱们要善于不雅察。 

我第一次对股市贤人沦落，缘于我无意发现英国股市的最低点出现在1940年夏、不列颠之战前夜； 好意思国股市的透顶朝上回转出现在1942年5月下旬、史诗般的半途岛海战前后； 德国股市的最高点出现在1941年12月上旬、德国伏击苏联的最上升，其时德军开路先锋还是看到莫斯科教堂的尖塔。 这些是第二次宇宙大战的三大转机点，关联词其时除了股市以外，没东谈主知悉到这些转机点。 我以为，这证据了股市群体稀奇的贤人（却未被发现）。 

由此，引出了下一个重要的问题。 今天，险些通盘的投资者都是反向投资者。 通盘东谈主都知谈集体念念考的危害，以及群体的跋扈。 尽管投资者道不相谋，但股市四肢一个举座是否有独有的直观贤人？ 我以为，股市如实有独有的直观贤人。 阛阓先生是一位充满贤人的老者。 在第二次宇宙大战技艺，他频繁（但并非老是）料猜测重要的干戈转机点，但其时的社会精英们却很少能作念到这少量。 股市的涨跌升沉反应了投资者群体的举座不雅点。 在本书中，我以为股市有大贤人。 如果投资者冷漠这少量，就会处于荒谬危境的境地。 

本书的另一个主题是，钞票在战前和战时都发生了什么变化，以及有产者应该选拔哪些顺序保住钞票，从而免受宇宙末日般“黑天鹅”事件的冲击。 对于股票和债券能否保值和升值的问题，我不仅研究了从1930年至1945年的顶点飘荡时期，何况研究了20世纪其余时期的历史答复数据。如果莫得伦敦商学院埃洛伊•迪姆森、保罗•马什和麦克•斯丹顿的大都研究恶果，我将无法得出论断。我发现，平常来说，股票在通盘这个词20世纪的确不错保值，尤其是在对的国度抓有对的股票（第九章和第十五章有利推敲了这方面的内容）。降服国股票（以及债券）的答复更高，而在战时和被占领技艺，恶臭国和被占领国的股票无法保值，债券的分解更晦气。此外，在20世纪上半叶，法国和德国的股票在剔除通胀身分后收益为负，而政府债券的收益则是一场不镇定。 

使资产多元漫衍很有必要。 地皮、财产、黄金或企业等什物质产比股票的分解稍好，但并非完满。 一个正在耕作的农场，既能让钞票保值，又能保管生计。 你也不错把资金升沉到更安全的国度，但当然也就无法保管生计。 

据我所知，这么的阛阓数据以前从未有东谈主整理或发布过。 本书也触及了其时其他资产的分解，比如债券、地皮、黄金、珠宝和财产（通常，第九章和第十五章推敲了这方面的内容）。 每个有产者都必须饶恕这些内容。 如果钞票无法保值和升值，那么拚命存钱就毫意外思意思。 本书明确指出，在一个飘荡的期间有产者应该如何把钞票传给子孙后代。 

我还发现，在这部海潮壮阔的干戈史诗中透走漏了宽敞盛名东谈主物，并发生了许多太空有天、扣东谈主心弦和充满戏剧性的传闻故事。 有些东谈主可能不赞同我对干戈转机点的判断，以及对其时社会心扉的观念。 

投资者与贸易者及投契者截然有异。投资者必须对宇宙经济花式作念出恒久的、渐变的判断。 历史懂得越多，有考虑作念得越好。投资者必须了解历史，还如果统计学家、心扉学家和有天分的直观目的者。

尽管我皆备算不上是一个纯正的历史学家，也莫得作念过接洽第二次宇宙大战的原创研究，本书也毫不是一册信得过的历汗青——无论是股市照旧第二次宇宙大战的历史，但我仔细研读了大都著述。 那些信得过的历史学家和强人撰写了本书参考文件列表中的登堂入室，而我只是借用了他们的想法、观念和回忆。 尽管我阅读了大都著述，却未能找到接洽金融阛阓和钞票在干戈年代的着实尊府。 我找到了一些阛阓统计数据，却查不到接洽的布景尊府。 为了找到本书所呈现的社会信息，我查阅了旧报纸，采访了阅历过阿谁期间的东谈主。 书中有许多标注了历史事件的阛阓景况图。 但愿本书对阿谁期间并非全面的印象与解读粗略对现时社会有所启发。 

（文中不雅点仅代表作家个东谈主，不代表本刊态度。）

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